「去美元」談何容易 人民幣國際化之路漫漫長｜伽羅華
美國財長耶倫擔心，美國對俄羅斯和其他國家實施經濟制裁，可能危及美元的主導地位，為最近熱炒的「去美元」議題添上一些談資，然而，在一些國家不斷倡議彼此間貿易可以本幣結算，甚至只是一紙以人民幣結算的油品交易，都昇華到美元霸權受到動搖的境地，但市場數據反映的卻是另一番景象。
每當金融局勢動盪不休，美元在全球支付佔比便會攀升。據金融電信協會（SWIFT）今年1月數據，美元佔45.4%，歐元受俄烏戰爭影響，佔比降至33.34%，美元佔比罕有地與第二位的歐元拉開超過10個百分點差距，第三的英鎊及第四的日圓分別4.46%及4.26%，人民幣與港元則分別排第八及第九，分別是1.33%及0.83%。
美國對別國經濟制裁，加上美國區域銀行爆煲，導致部分國家尋求替代美元方案，這本身無可厚非，在便利國際貿易上亦有實際需要，但將「去美元化」視為美元主導地位受到動搖，那可能開心得太早，耶倫預警美元危機是職責所在，但最新數據顯示，與美元抗衡的歐元已經受到戰爭的直接衝擊，在各國貨幣政策收緊下，「美元荒」倒成為去美元的真正推手，既然大家都無美元交收，可以美元報價，實際結算是本幣，但這種操作沒有削弱美元定價的影響力。
美元在全球支付佔比便會攀升。據金融電信協會今年1月數據，美元佔45.4%。（Reuters）
中國本幣結算只針對貿易逆差國家
中國近年積極在對外貿易實現本幣結算，目前已達成本幣結算協議的約有十個國家，包括巴西、越南、寮國、俄羅斯、印尼、沙特及澳洲等，沙特與澳洲屬部分本幣結算，規模不大。
根據去年貿易數字，中國對9個國家錄得貿易逆差，意思是中國與這些國家做生意，要流失外匯，分別是日本（115億美元）、印尼（65億美元）、台灣（1,566億美元）、澳洲（633億美元）、俄羅斯（381億美元）、巴西（483億美元）、南韓（370億美元）、南非（557.57億美元）及沙特（110億美元）。
兩份名單有不少重複，包括有巴西、俄羅斯、澳洲、印尼、及沙特，中國與這些國家進行貿易會錄得逆差，自然希望這些國家收取人民幣，對日本、南韓及台灣進口的產品因為難有替代，特別是台灣晶片，與這些國家談本幣結算貿易談何容易。
人民幣倚重美元背書 香港成為兌換唯一基地
與其他金磗貨幣比較，巴西及南非因出現惡性通脹，導致貨幣匯價疲弱，俄羅斯受到歐美制裁，不敢用太多美元和歐元，印度與中國交惡，最近與俄羅斯進行能源商品交易，寧願挺而走險使用美元，放棄人民幣，已經反映金磗國家希望推廣本幣結算之路非常遙遠，而且，人民幣在國際叫座力亦較其他金磗國高，就算與這些國家有貿易順差，中國也寧願收取美元及歐元。
中國對外力推人民幣國際化，靠的是與美元與歐元的背書，就是它有足夠外匯兌換回你手上人民幣資產，中國外儲維持在3萬億美元水平多年，雖然扣除外債可能只剩幾千億美元，但其經濟及創匯實力已較很多國家優勝，加上香港建立的離岸人民幣市場，能夠提供兌換人民幣的功能。可以這樣說，當人民幣國際化仍然遙不可及時，香港便成為人民幣實現部分國際化的唯一基地，在其他地方不能自由兌換，但在香港可以實現一定兌換功能。
由於港美息差保持2至3厘差距，港匯不時衝擊7.85港元兌1美元弱方兌換保證，本港銀行體系總結餘最新將跌至492.3億港元，創金融海嘯後新低。金管局指出，銀行體系總結餘是貨幣基礎一個組成部份，總結餘水平不會影響聯匯制度有效運作。
中國對外力推人民幣國際化，靠的是與美元與歐元的背書。（Getty）
聯匯風險主要是政治因素 結餘歸零屬心理關口
銀行結餘「歸零」只是一個心理關口，香港貨幣組成部分不止是銀行結餘這部分，相信金管局會在接近零時會作出捍衛，而且美息極可能今年見頂，即使港息上調以緩慢資金外流，港息最多升至4厘水平，對聯匯衝擊並不明顯。
聯匯制度可以賭場作為例子，一班賭客入場拿真錢（美元）換籌碼（港元）賭博，當盡興一番後換回籌碼離場，賭場不夠籌碼，但經營這麼多年總還有些儲備應付吧，再不夠也可以舉債或大股東墊資，大前提是賭場仍然有賭客光顧。
眾所周知，聯匯最大危機不是資金外流，資金自由進出是金融常態，反而政治因素才是令聯匯瓦解的風險。隨着中國與俄羅斯走得太近，中西方關係幾已到達劍拔弩張地步，有可能讓香港遭到制裁，就算制裁不會立時到達俄羅斯的級數，只是十多萬億元市值的私樓遭到拋售及走資，便足夠喝上一壺。
一旦港元脫勾，首當其衝的是離岸人民幣市場崩盤，因為人民幣與港元的價值都是因為綑綁美元（或歐元）而存在，兩者唇亡齒寒。在這種情況下，除非中國能夠人民幣國際化，或是退而求其次，能夠生產無可替代的產品或是建立以人民幣計價、具一定規模的資產市場，例如供國際投資者買入的人民幣金融資產，否則其他國家與中國貿易很難接受大量不能兌換的人民幣，理由是難為手上人民幣資金尋求出路。
重溫星艦Spock經典對白 勇踏前人未至之境
順帶一提，馬斯克旗下SpaceX史上最大的星艦Starship試射，足以在人類宇航歷史上大書一筆，雖然火箭升空4分鐘後於大氣層爆炸，令發射過程稍稍不完美，但收集的數據應該可以為未來載人的試射提供更大飛行保障。
馬斯克為了圓其火星旅行之夢，成功制造一隻載重150噸的星艦巨獸，上年紀的人或許對一套傳奇科幻電影Star Trek有些印象，若重拍這套片，馬斯克應該可以粉墨登場，扮演戲裏聯邦星艦科學官Spock的角色，由他重複Spock的經典對白：boldly go where no one has gone before（勇踏前人未至之境）。
【財經專欄】大盤漫談．伽羅華
資深財經傳媒人，多年來見證金融市場蛻變，在即食資訊年代，堅持深入調研和理性分析，現以自由人身份從事商業諮詢工作。
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Source: 香港01
